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　　800VDC架构重塑AI服务器供电方法，高功率电源对铝电解电容及其电极箔需求敏捷添加。技能、商场、客户优势助力海星股份生长为电极箔职业龙头电极箔高端产能“紧急”和产业链通胀等要素亦在提振电极箔提价预期。初次掩盖，给予买入评级。

　　800VDC架构重塑算力底座，AI超级周期赋能电极箔价值重估。AI服务器功耗敏捷添加推进供电架构向800VDC晋级，电源亦转向高容量、耐高压、低损耗、高纹波电流按捺、耐高温的铝电解电容器解决方案。电极箔作为铝电解电容器的中心原资料亦面对更高的容量水平、更杂乱的孔结构特征、更高要求的制造的完好进程等应战。咱们估计2026/2027/2028年全球AI服务器铝电解电容器用电极箔商场规模将别离到达25.9/50.2/86.6亿元，且有望在2029年打破100亿元。公司有望深度获益于AI电极箔职业的快速开展。

　　微观“地道”技能助力海星股份“箔”览全国。AI电极箔关于容量有着严苛的要求，其中心在于腐蚀环节微观孔洞的操控。海星股份经过设备改造和工艺改善，使腐蚀箔生成更细密、更均匀的孔洞以提高产品容量，公司技能壁垒深沉。依据我国电子元件职业协会数据，2024年全球电极箔商场上，海星股份以9.1%的市占率排名榜首。公司掩盖全球前十大铝电解电容器企业，车载电子、AI服务器用电极箔均已经过客户认证，商场占有率继续提高。

　　高端产能“紧急”叠加产业链通胀传导，电极箔职业提价预期升温。高功率AI服务器对高端铝电解电容需求添加，业界呈现高端产能无法匹配需求的状况，这亦催化了对高端AI电极箔的需求。上游金属铝价格继续上行，原资料本钱沿产业链向下流传导，通胀有望逐渐传导到电极箔环节。新疆众和等电极箔厂商已表明在活跃和客户洽谈进行价格调整。咱们我们都以为后续电极箔职业存在必定的提价可能性。

　　原资料价格动摇危险。职业竞赛加重危险。新技能与产品代替危险。下流需求动摇危险。